Инвестиционный потенциал определение и оценка

Рейтинг брокеров бинарных опционов, лучших за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    № 1 в рейтинге! Лучший брокер с самыми большими бонусами за открытие счета! Гарантия честности и надежности. Идеально для новичков!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Большое количество инструментов для трейдинга. Хороший выбор для опытных трейдеров!

Глава 4. Инвестиционная деятельность в условиях нестабильности, неопределенности и риска

4.4. Оценки инвестиционной привлекательности региона. Инвестиционный потенциал регионов РФ.

Одним из наиболее эффективных методов предварительной оценки инвестиционного климата на основе факторов, является статистических метод обработки данных. В статистике совокупности, имеющие коэффициент вариации больше 30-35 %, принято считать неоднородными. В ходе предварительной обработки исходной информации для оценки инвестиционного климата регионов России следует принимать значение коэффициента асимметрии £ 1,7. В случае если коэффициент вариации и асимметрия ряда превышают критические значения (соответственно 35% и 1,7) мы предлагаем производить предварительную оценку ряда. На основе расчета коэффициентов вариации и асимметрии рядов значений можно провести предварительную оценку значений показателей в составе потенциалов и рисков (табл. 4.9).

Результаты предварительной оценки инвестиционного климата регионов на основе основных видов факторов

Вид потенциала (п) / риска (р)

В качестве критического значения динамики показателя принимается медиана ряда годовых индексов изменения показателя.

После того как получены пофакторные балльные оценки, проводится анализ инвестиционного потенциала в целом, и каждому из показателей присваивается весовой коэффициент. Пофакторные оценки, полученные по результатам использования описанных выше методов должны служить основой для расчета оценок по отдельным видам инвестиционных потенциалов и рисков по следующей формуле:

I потенц./риск – оценка отдельного потенциала/риска;

I – оценка j-го показателя;

kj * – весовой коэффициент, отражающий относительную значимость j-го показателя в оценке инвестиционного потенциала/риска;

h – число потенциалов/рисков.

ТОП-3 лучших брокера БО с русским интерфейсом:
  • Бинариум
    Бинариум

    № 1 в рейтинге! Лучший брокер с самыми большими бонусами за открытие счета! Гарантия честности и надежности. Идеально для новичков!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Большое количество инструментов для трейдинга. Хороший выбор для опытных трейдеров!

Таким образом, использование различных методов оценки инвестиционного климата характеризуется следующими особенностями:

1) предпочтение следует отдавать расчетным методам, максимально снижающим риск субъективности экспертных оценок.

2) при расчете большинства оценок инвестиционных потенциалов и рисков необходимо использовать поправочные коэффициенты, характеризующие динамику изменения показателей по отношению к предыдущему периоду времени.

Отдельные оценки потенциалов/рисков с учетом соответствующих весовых коэффициентов в свою очередь формируют интегральную оценку инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. При составлении рейтинга инвестиционной привлекательности регионов на регулярной основе в условиях относительной экономической и социально-политической стабильности можно определить постоянные весовые коэффициенты для отдельных потенциалов и рисков.

Процедура синтеза итоговых оценок потенциала и риска с целью получения интегральной оценки инвестиционного климата региона России может осуществляться при помощи множества различных методов, два из которых описаны ниже:

1) графический метод, при использовании которого строится двухмерный график, где по оси абсцисс откладывается значение оценки инвестиционного потенциала, а по оси ординат значение оценки инвестиционного риска, причем размерность такова, что большему значению потенциала соответствует большее значение оценки, а большему уровню риска соответствует меньшее значение оценки. Отметки соединяются прямой и по площади, образованного таким образом, треугольника определяется оценка инвестиционной привлекательности отдельного региона.

2) расчетный метод, при использовании которого оценка инвестиционная привлекательность определяется на основе оценки потенциала с ее корректировкой на коэффициент, характеризующий инвестиционный риск. Расчет производится по формуле:

В конечном итоге каждый регион получает оценку как обладающий инвестиционной привлекательностью в соответствии со следующей градацией:

1 класс – благоприятная ситуация для вложения капиталов;

2 класс – относительно благоприятная ситуация;

3 класс – противоречивая ситуация;

4 класс – неблагоприятная ситуация;

5 класс – опасная для вложения инвестиций ситуация.

С первых этапов работы по оценке инвестиционного климата помимо системы балльной оценки по региону должны формироваться достаточно подробные базы данных, включая информацию о крупных инвестиционных проектах, реализованных за последнее время, о законодательных основах инвестиционной деятельности, иллюстративный материал (графики, диаграммы) и заключения независимых экспертов о целесообразности и безопасности вложения средств в экономику данного субъекта РФ.

Принятие потенциальным инвестором решения о варианте реализации своего проекта с учетом региональных условий зависит от многих факторов, характеризующих состояние дел в экономике региона и его социальной стабильности, однако информация об эффективности и безопасности вложения средств в экономику того или иного региона необходима в любом случае. Форма и доступность ее представления играет немаловажную роль, поэтому при разработке систем оценки инвестиционного потенциала необходимо предоставить инвестору возможность проследить в пошаговом режиме весь процесс от первичной обработки исходной информации до составления итогового рейтинга. Предлагаемая схема оценки инвестиционной привлекательности регионов РФ предназначена для структурирования и анализа информации о текущем состоянии экономического и социального развития регионов.

Все частные показатели инвестиционной привлекательности регионов подразделяются на позитивные и негативные. По позитивным показателям более высокие количественные значения (например, темпы роста промышленного производства, экспорт продукции за рубеж и др.) обусловливают при прочих равных условиях более высокий интегральный уровень инвестиционной привлекательности. По негативным же показателям более высокая количественная характеристика (например, более высокий уровень преступности) снижает интегральный уровень инвестиционной привлекательности соответствующего региона. Методические особенности интегрирования числовых характеристик позитивных индикаторов с негативными излагаются далее (рис. 4.13).

На первом этапе на основании логического анализа формируется исходный набор факторов, способных, с одной стороны, служить характеристиками инвестиционного потенциала, факторов региональных инвестиционных рисков и следовательно, инвестиционной привлекательности регионов, а с другой стороны, обладающих несомненным влиянием на инвестиционную активность в них. Поскольку интегральные уровни благоприятности инвестиционного климата не должны зависеть от численности населения и размеров территории регионов, все частные показатели включаются в анализ только в виде относительных величин — темповых, долевых, в расчете на душу населения и т.п., а также в исключительных случаях в виде балльных оценок для инвестиционно значимых факторов, не поддающихся количественной оценке. Все частные показатели инвестиционной привлекательности имеют различные измерители и размерность.

Для приведения частных показателей к сопоставимому виду используется процедура стандартизации (нормализации) их значений путем отнесения числового значения каждого частного показателя по данному региону к среднему значению этого показателя по Российской Федерации в целом (4.23).

где – стандартизированное значение n-го частного показателя по i-му региону Российской Федерации;

– числовое значение n-го частного показателя по i-му региону;

– числовое значение n-го показателя в среднем по Российской Федерации.

В результате указанной процедуры числовые значения всех показателей преобразуются в безразмерные относительные величины, характеризующие отношение числового значения каждого частного показателя по региону к числовому значению этого же показателя по Российской Федерации.

Значение такого показателя в среднем по России становится равным единице.

Аналогичным образом производится стандартизация значений бальных оценок частных инвестиционно значимых показателей. По этим показателям вычисляется средневзвешенный балл по Российской Федерации, и к нему относятся значения балльных оценок, присваиваемых данному частному показателю по каждому региону.

Для устранения влияния размера регионов и количества проживающих на его территории людей, ними предлагается использовать показатель Э. Энгеля (4.24):

ЭНГ – показатель Энгеля;

Т – территория в тыс.кв.км.;

Н – наличное население, тыс.чел.

На втором этапе, осуществляется корреляционно-регрессионный анализ показателей инвестиционной привлекательности регионов. Необходимо отметить, что большинство исследователей изучают корреляционную связь показателей инвестиционной привлекательности с валовым региональным продуктом или другими показателями, наиболее полно отражающих результаты деятельности регионов[393]. Мы предлагаем изучение на основании применения стандартных методов и критериев корреляционного анализа; в процессе итеративных процедур выделяется набор факторов, обнаруживающих максимальную степень тесноты связи с показателями инвестиционной активности. На наш взгляд, такой подход дает возможность наиболее точно определить важные, для целей исследования благоприятности инвестиционного климата, факторы. При этом для описания инвестиционного потенциала и инвестиционной активности регионов отбираются факторы, обнаруживающие максимальную положительную корреляционную связь с показателями инвестиционной активности. Для описания инвестиционных некоммерческих рисков отбираются, соответственно, факторы политического, социально- экономического и экологического характера, обнаруживающие максимальную отрицательную корреляционную связь с показателями инвестиционной активности. Из состава факторов исключаются коллинеарные показатели, и не допускается включение одних и тех же показателей в состав факторов, участвующих в формировании уровня инвестиционного потенциала, и в состав факторов, формирующих уровень региональных инвестиционных рисков и инвестиционной активности. Результатом указанной процедуры является получение компактного набора наиболее инвестиционно значимых частных показателей инвестиционного климата регионов (в том числе инвестиционного потенциала, инвестиционных рисков и инвестиционной активности), при формировании которого реализуются важнейшие принципы системного подхода: минимальной существенной достаточности, достаточного разнообразия, целевой ориентации, — а единым критерием обоснования их состава служит теснота корреляционной связи с показателями инвестиционной активности. В ходе осуществления процедур отбора факторов было разработано и применено еще одно важное методологическое положение. Оно состоит в том, что состав инвестиционно значимых показателей для определения благоприятности инвестиционного климата регионов не может оставаться неизменным и должен частично меняться в зависимости от особенностей каждого этапа развития российской экономики.

Свод числовых характеристик частных показателей инвестиционного климата производится по формуле многомерной средней:

– интегральный уровень инвестиционного климата i-го региона (сопоставимый со среднероссийским уровнем принятым за 1,00);

c – количество (одинаковое для всех регионов) сводимых нормализованных частных показателей (n=1, …, c);

– весовой коэффициент значимости n-го частного показателя.

По формуле многомерной средней может быть произведен свод нормированных числовых характеристик отдельно по группе частных показателей, относимых к факторам формирования инвестиционного потенциала регионов, по группе факторов, относимых к факторам формирования региональных некоммерческих рисков, а также по факторам инвестиционной активности в регионах.

а формула (4.25) применительно к расчету рассматриваемых структурных составляющих показателя принимает вид:

– интегральный уровень инвестиционного потенциала i-го региона;

– интегральный уровень некомерческого риска инвестиционной деятельности в i-ом регионе;

– интегральный уровень инвестиционной активности в i-ом регионе;

; ; – количество нормализованных частных показателей, относимых соответственно к факторам формирования уровня инвестиционного потенциала регионов, к факторам формирования уровня некоммерческого риска инвестиционной деятельности и инвестиционной активности в них.

; ; – нормализованные числовые значения частных показателей, относимых, соответственно к факторам формирования уровня инвестиционного потенциала регионов, к факторам формирования уровня некоммерческого риска инвестиционной деятельности и инвестиционной активности в i-ом регионе.

; ; – весовые коэффициенты значимости частных показателей, соответственно, инвестиционного потенциала, инвестиционного некоммерческого риска и инвестиционной активности в i-ом регионе.

При сведении частных показателей инвестиционного климата в интегральный следует иметь ввиду, что в зависимости от направления воздействия на инвестиционный климат все показатели подразделяются на позитивные и негативные. Исходя из изложенного, целесообразно применить преобразование отрицательных числовых характеристик негативных показателей в положительные числа с сохранением направленности вектора их воздействия на комплексную инвестиционную привлекательность регионов и с сохранением первоначальных межрегиональных различий по каждому негативному индикатору. Преобразование, удовлетворяющее этим условиям, можно считать адекватным поставленным целям. Для такого преобразования следует исходить из того, что в целом по РФ, разность между средними стандартизованными величинами позитивного и негативного показателей составляет 1 — ( — 1) = 2. Отсюда, опуская ряд формульных преобразований, можно сделать вывод, что для адекватного преобразования отрицательных величин негативных показателей в положительные величины (факториальный показатель при этом остается) достаточно прибавления постоянной величины +2 к каждой региональной стандартизованной отрицательной величине соответствующего негативного показателя. Для обеспечения однонаправленности воздействия факторов, негативные показатели приводятся к сопоставимому виду с позитивными показателями, с сохранением исходной межрегиональной дифференциации их числовых значений. С этой целью перед включением негативных показателей в расчет интегрального показателя инвестиционного климата региона производится их преобразование в позитивную форму:

– стандартизованный негативный показатель, преобразованный в позитивную форму для включения в формулу расчета многомерной средней (4.25);

– стандартизованный негативный частный показатель в исходной негативной форме.

При очень высоких отрицательных величинах стандартизованных показателей их преобразование не позволяет избавиться от отрицательной числовой характеристики, но такие случаи носят единичный характер и не превышают 5 — 7% от общего числа регионов по каждому негативному показателю.

Для определения инвестиционной привлекательности регионов используют различные методы классификации[394], в нашей работе мы их не рассматриваем. Остановимся на методике оценки благоприятности инвестиционного климата, для чего определим числовые характеристики, наиболее точно характеризующие факторы, определенные в §4.1.

Природно-географический потенциал мы предлагаем оценивать по трем направлениям: оценить наличие природных запасов нефти и газа (углеводородных ресурсов), которые являются наиболее значимыми для уровня благоприятности инвестиционного климата регионов, наличие природных запасов минерально-сырьевых ресурсов (кроме углеводородных) и географическое положение региона по отношению к внешнеторговым выходам России.

Числовую характеристику фактора, которая будет включена в формулу интегрирования частных показателей инвестиционного климата регионов, можно рассчитать по формуле (4.32).

УР – запасы углеводородных ресурсов на территории региона млн.т.;

К – корректировочный коэффициент с учетом доли рентабельных для разработки месторождений.

Необходимость корректировки запасов углеводородных ресурсов на поправочный коэффициент вызвана неоднородностью нефтеносных регионов по доле рентабельных разработок нефти.

Среднероссийская доля рентабельных для разработки запасов нефти, как основного сырья для экспорта и формирования доходной части бюджета страны, составляет 25 %. Такой уровень присущ Ямало-Ненецкому автономному округу, Республике Коми и др. Однако есть ряд регионов, где уровень рентабельных к разработке запасов нефти значительно отличается от среднероссийского уровня. Для учета таких отличий целесообразно применение корректирующих коэффициентов (табл. 4.10).

Корректирующие коэффициенты для оценки ресурсно-сырьевого потенциала региона

Доля рентабельных для

разработки запасов нефти

В среднем по России

Республики Татарстан, Удмуртия, Пермская и Калининградская область

Ненецкий автономный округ, Хабаровский, Ставропольский, Красноярский край, республика Калмыкия, Амурская область

Мурманская область (в части неэксплуатируемого месторождения Штокмановское)

начнется с 2005 года

Таймырский и Эвенкийский автономный округ

Месторождения находятся на неосвоенной и лишенной транспортной инфраструктуры территории

Корректирующий коэффициент для 1 и 2 групп регионов определен как отношение присущей данной группе доли рентабельных к разработке месторождений к среднему значению этого показателя по России.

Наличие природных запасов минерально-сырьевых ресурсов можно определить двумя способами, в зависимости от имеющихся данных. Поскольку МСР это относительный показатель, то для определения запасов УР, являющихся абсолютной величиной, с целью их исключения из суммарных МСР необходим переводной коэффициент. Примерная величина переводных коэффициентов по углеводородным ресурсам, запасам угля и лесным ресурсам получена эмпирическим путем и составляет 0,0000416, 0,0001027 и 0,0004394 соответственно[395].

Если имеются данные по наличию минерально-сырьевых ресурсов (МСР) для каждого i-го региона Российской Федерации то формула расчета показателя будет иметь вид:

где МСР – доля регионов в суммарных минерально-сырьевых ресурсах РФ, включая углеводородные, %.

Потребительский потенциал региона предлагается определить через объем розничного товарооборота и рассчитать по формуле:

где ОТ – объем розничной торговли на душу населения;

Н – наличное население, тыс. чел.;

ПМ – прожиточный минимум, руб./чел., в месяц.

Трудовой потенциал необходимо оценить в количественном и качественном аспекте.

Количественную сторону трудовых ресурсов региона характеризует плотность населения, рассчитываемая по формуле:

Качественную сторону трудового потенциала характеризуют уровень экономически активного населения и образовательный уровень экономически активного населения.

ЧЭАН – численность экономически активного населения.

ЧВО – количество человек, имеющих высшее образование, в тыс. чел.;

ЧСО – количество человек, имеющих среднеспециальное образование, в тыс. чел.

Инновационный потенциал региона характеризуется в большей степени показателем, отражающим отношение расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы к валовому региональному продукту – П9.

где НИОКР – затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;

ВРП – валовой региональный продукт.

Институциональный потенциал региона невозможно оценить количественным показателем. Поэтому в этом случае предлагается использовать также балльные оценки.

ИНСТ – балльная оценка институционального потенциала региона.

Для оценки производственного потенциала региона, на наш взгляд необходимо и достаточно рассчитать три показателя: объем промышленного производства – П11 (4.40), темпы изменения объема промышленного производства – П12 (4.41) и экспорт продукции в дальнее и ближнее зарубежье – П13.

ОП – объем промышленного производства, млн. руб.

ОП1 – объем промышленного производства в анализируемом периоде, млн. руб;

где ОП0 – объем промышленного производства в базисном году, млн. руб.

Э1 – экспорт в страны вне СНГ в анализируемом периоде, млн.дол.США;

Э2 – экспорт в страны СНГ в анализируемом периоде, млн.дол.США.

Финансовый потенциал региона с высокой степенью достоверности позволяют оценить следующие показатели: доля убыточных предприятий – П14; суммарный объем прибыли предприятий региона – П15; объем кредитов, выданных коммерческими банками субъектам предпринимательской деятельности – П16.

УП – количество убыточных предприятий, зарегистрированных на территории региона;

КП – общее количество предприятий, зарегистрированных на территории региона.

ПР – общая прибыль предприятий региона, млн. руб.

КРП – объем кредитов, выданных коммерческими банками предприятиями;

КРЧП – объем кредитов, выданных коммерческими банками частным предпринимателями.

Инфраструктурный потенциал также предлагается оценить по нескольким направлениям: обеспеченность населения жильем – П17, обеспеченность населения домашними телефонами сети общего пользования – П18, обеспеченность региона автомобильными дорогами с твердым покрытием – П19.

ЖП – жилые помещения, тыс. м 2 .

ТГ – обеспеченность населения телефонными аппаратами сети общего пользования в расчете на 100 семей постоянного городского населения, штук;

ТС – обеспеченность населения телефонными аппаратами сети общего пользования в расчете на 100 семей постоянного сельского населения, штук;

НГ – городское наличное население, тыс.чел.

ПД – плотность автодорог общего пользования, км. длины/1000 км 2 территории.

Показатель, отражающий состояние законодательной базы региона носит качественный характер и определяется на основе оценок экспертов. Экспертная балльная оценка осуществляется на основе сравнительного анализа региональных законодательных актов по вопросам инвестиционной деятельности.

ЗАК – законодательный риски, балльные оценки.

Для оценки политических рисков регионов на наш взгляд рационально использовать как показатель, полученный с применением статистических методов и отражающие распределение политических симпатий населения по результатам последних выборах депутатов Государственной думы Федерального собрания Российской Федерации, то есть разность между долями голосов, отданных в регионе на выборах за курс реформ и против него, отнесенная к той же разности в целом по РФ – П21, так и балльную экспертную оценку уровня политической стабильности в регионе.

А – число голосов избирателей, поданных за федеральные списки кандидатов партий и движений, выступающих в поддержку реформ;

В – число голосов избирателей, поданных за федеральные списки кандидатов партий и движений, выступающих против проведения реформ;

n – общее количество зарегистрированных партий и движений;

УПС – уровень политической стабильности в регионе.

Разделение объединений на группы А и В представлено в табл. 4.11.

Отрицательное влияние на инвестиционную привлекательность некоторых северокавказских регионов с осуществляемыми здесь террористическими актами и связанными с этим обстоятельствами, является нетипичным для Российской Федерации фактором, который нельзя игнорировать. Но этот фактор не отражается в должной мере ни одним статистическим показателем.

Поэтому приходится в данном случае пользоваться балльными оценками с ориентацией в качестве начального параметра на среднюю из наихудших значений отклонений от среднероссийского уровня региональных данных по остальным показателям, характеризующим инвестиционный некоммерческий риск регионов (табл. 4.12).

Экологически риск региона складывается из уровня дискомфортности климата региона, уровня сбросов в поверхностные водные объекты, токсичных отходов производства и уровня выбросов в атмосферу.

Распределение избирательных объединений и избирательных блоков по отношению к процессам формирования рыночной экономики[396]

Группа А – партии и движения, выступающие в поддержку реформ

Группа В – партии и движения, выступающие против проведения реформ

Консервативное движение России

Российский общенародный Союз

Сталинский блок «За СССР»

Блок генерала Николаева и академика Федорова

Коммунисты – трудящиеся России – за СССР

ОПД «Духовное наследие»

Конгресс русских общин

Партия мира и единства

Российская партия защиты женщин

Социалистическая партия России

Партия «В поддержку армии»

Партия «За гражданское достоинство»

«Отечество – Вся Россия»

Политическая партия народа

«Союз правых сил»

против всех федеральных списков

«Наш дом – Россия»

Русская социалистическая партия

Уровень дискомфортности климата предлагается оценить с применением балльных экспертных оценок по 7-ми балльной шкале (7 – наиболее дискомфортный, 1 – наименее дискомфортный).

Оценка уровня политической стабильности в регионах

Балльная оценка по показателю «Уровень политической стабильности в регионе»

Республика Северная Осетия

Другие республики Северного Кавказа и Ставропольский край

Остальные субъекты РФ

СБ – сброс загрязненных сточных вод в поверхностные водные объекты, млн.м 3 ;

ВБ – Загрязняющие атмосферу вещества, отходящие от стационарных источников, тыс.т.;

ОТХ – токсичные отходы производства, тыс.т.;

УДК – уровень дискомфортности климата, баллы.

Показатель криминального риска региона отражает уровень преступности в нем – П23. Уровень преступности предлагается определить не одномерным, а двухмерным показателем, интегрирующим общее число преступлений (за вычетом наиболее тяжких) и число наиболее тяжких преступлений — убийств, покушений на убийство и умышленного причинения тяжкого вреда здоровью.

ЧТП – число зарегистрированных тяжких преступлений на душу населения в регионе;

ЧПБТ – число зарегистрированных преступлений, за исключением тяжких, на душу населения;

ЧП – число зарегистрированных преступлений;

ЧУ – убийство и покушение на убийство, число преступлений;

ЧВЗ – умышленное причинение вреда здоровью, число преступлений.

Наибольший интерес для инвестора в части экономических рисков представляет уровень инфляции в регионе, допустимая доля зарубежного участия в капитале предприятия и возможность перевода дивидендов за рубеж. Поскольку последний фактор регулируется на государственном уровне, то для всех субъектов Российской Федерации он будет иметь одинаковое значение и не повлияет на инвестиционную привлекательность региона.

Уровень инфляции характеризует индекс инфляции, определяемый как среднеарифметическое значение индексов инфляции по товарам, входящим в потребительскую корзину.

– цена в анализируемом периоде на i-ый товар, входящий в потребительскую корзину;

– цена в базовом периоде на i-ый товар, входящий в потребительскую корзину;

n – количество товаров, входящих в потребительскую корзину.

Социальные риски мы предлагаем оценивать по трем направлениям, учитывающим долю малоимущего населения – П25, уровень безработицы –П26 и уровень конфликтности трудовых отношений – П27.

ЧНПМ – численность населения с доходами ниже прожиточного минимума, тыс.чел..

БН – число человек, официально зарегистрированных на бирже труда, тыс.чел.;

ЭАН – число человек, работающих в регионе, тыс. чел.

ЧЗАБ – численность работников, вовлеченных в забастовки, в среднем за последние три года, тыс.чел.;

ЧЗЭ – численность занятых в экономике в среднем за последние три года, тыс.чел.

Показатель инвестиционной активности, в отличии от показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска мы предлагаем оценить лишь двумя показателями, которые также интегрируются по формуле многомерной средней (хотя в данном случае речь идет лишь о двухмерной средней): 1) душевой объем инвестиций – П28; 2) темпы роста инвестиций в регионе – П29.

ИОК1 – инвестиции в основной капитал в последнем истекшем году;

ИОК0 – то же в году, предшествующем последнему истекшему.

Все эти числовые характеристики не включают инвестиции, финансируемые из федерального бюджета, поскольку межрегиональное распределение последних определяется в основном нерыночными факторами и не обусловлено инвестиционной привлекательностью регионов.

Нами уже упоминалось о существовании некоторого временного разрыва между инвестиционной привлекательностью региона за определенный год и ее реализацией в виде инвестиционной активности. Есть основания полагать, что в некризисные периоды, особенно на стадии экономического роста, продолжительность упомянутого выше лага возрастает в связи с осуществлением более капиталоемких проектов, повышением роли факторов социального, в частности, образовательного потенциала и др.

В заключение сделаем следующие выводы:

1) оценка благоприятности инвестиционного климата регионов производится в несколько этапов. На первом этапе, на основании логического анализа формируется исходный набор факторов, способных, с одной стороны, служить характеристиками инвестиционной привлекательности регионов, а с другой стороны, обладающих несомненным влиянием на инвестиционную активность в них;

2) чтобы исключить влияние размеров регионов, количества проживающих в них людей, все частные признаки инвестиционной привлекательности должны включаться в расчет интегрального показателя единицами измерения, выраженными относительными величинами — душевыми, темповыми, долевыми, балльными оценками;

3) на основании корреляционного анализа можно выделить набор факторов инвестиционной привлекательности, обнаруживающих максимальную степень тесноты связи с показателями инвестиционной активности, а не с показателем ВРП, как это делают большинство исследователей. Результатом указанной процедуры является получение компактного набора наиболее инвестиционно значимых частных показателей инвестиционной привлекательности регионов. Свод числовых характеристик частных показателей уровня благоприятности инвестиционного климата производится по формуле многомерной средней;

4) предложенная методика оценки благоприятности инвестиционного климата позволяет снизить субъективность оценок, обеспечивает возможность межрегиональных сопоставлений с учетом того, на сколько один субъект РФ превосходит другой или на сколько он уступает другому, и что особенно важно, этот метод максимально предусматривает возможность прогнозирования и способствует цели превращения методики оценки инвестиционной привлекательности регионов в инструмент разработки региональных прогнозов инвестиционной активности как показателя эффективности использования инвестиционного потенциала региона.

Инвестиционный потенциалучитывает основные макроэкономические характеристики, такие как насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели. Совокупный инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов, каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей. Ранг каждого региона по каждому виду потенциала зависит от количественной оценки величины его потенциала как доли (в процентах) в суммарном потенциале всех 89 российских регионов.

Общий показатель потенциала или риска рассчитывался как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммировались каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывался по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион помимо его ранга характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион.

Собственно рейтингом является распределение регионов по значениям совокупного потенциала и интегрального риска на 12 групп (таблица 4.13.). По результатам исследования все регионы в этом году распределились между следующими категориями:

— Высокий потенциал — умеренный риск (1В) — 4 региона.

— Высокий потенциал — высокий риск (1С) — 1 регион.

— Средний потенциал — умеренный риск (2В) — 15 регионов.

— Средний потенциал — высокий риск (2С) — 5 регионов.

— Низкий потенциал — минимальный риск (ЗА) — 1 регион.

— Пониженный потенциал — умеренный риск (ЗВ1) — 27 регионов.

— Пониженный потенциал — высокий риск (ЗС1) — 5 регионов.

— Незначительный потенциал — умеренный риск (ЗВ2) — 16 регионов.

— Незначительный потенциал — высокий риск (ЗС2) — 11 регионов.

— Низкий потенциал — экстремальный риск (3D) — 4 региона.

В две категории: 1А (максимальный потенциал — минимальный риск) и 2А (средний потенциал — минимальный риск) в этом году не вошел ни один регион.

Изменение общероссийских инвестиционных условий, а также имевшаяся в нашем распоряжении система показателей потребовали, как обычно, внесения некоторых корректив в расчеты отдельных видов риска и потенциала.

Распределение российских регионов по рейтингу инвестиционного климата в 2004-2006 гг.

Незначительный потенциал — умеренный риск (ЗВ2)

Ненецкий автономный округ

Республика Марий Эл

Республика Северная Осетия

Максимальный потенциал — высокий риск (1С)

Ханты-Мансийский автономный округ

Средний потенциал — высокий риск (2С)

Ямало-Ненецкий автономный округ

Республика Саха (Якутия)

Пониженный потенциал — высокий риск (ЗС1)

Пониженный потенциал — умеренный риск (ЗВ1)

Незначительный потенциал — высокий риск

Низкий потенциал — экстремальный риск

* Регионы пронумерованы в соответствии с сеткой экономического районирования России

Прежде всего, это касается расчетов уровня криминального риска, по рангу которого были отмечены наибольшие изменения в рейтинге регионов.

Во-первых, введение с середины прошлого года нового Уголовного кодекса с его более мягкой трактовкой преступлений как уголовных повлекло резкое снижение числа зарегистрированных преступлений почти по всем регионам, а также существенную перетасовку регионов по рейтингу криминального риска.

Во-вторых, был возвращен показатель числа тяжких и особо тяжких преступлений как критерий тяжести преступлений.

В законодательном риске была существенно снижена значимость режима свободных экономических зон вследствие небольшой важности их преимуществ для инвесторов. Менее значимы стали ограничения на инвестирование в предприятия, бывшие ранее госсобственностью и готовящиеся к приватизации.

В политическом риске учтены результаты выборов первых лиц субъектов федерации, прошедших с момента публикации предыдущего рейтинга.

В социальном риске показатель «стоимость минимального набора продуктов питания» был заменен на «стоимость фиксированного набора товаров и услуг».

Наконец, в институциональном потенциале впервые было учтено число предпринимателей без образования юридического лица.

Оценка весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал или в интегральный риск, полученная в результате опросов, проведенных среди экспертов из российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий, в новом рейтинге не подверглась существенному пересмотру.

Для сопоставления объемов отечественных капитальных вложений с прямыми иностранными инвестициями (ПИИ) первые были переведены в валютный эквивалент по курсу доллара соответствующих лет.

Основными информационными источниками являются данные Госкомстата РФ, Минфина РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, ЦБ РФ, Министерства РФ по налогам и сборам, Министерства природных ресурсов РФ, Центра экономической конъюнктуры при правительстве РФ, базы данных рейтингового агентства «Эксперт РА». Была также использована информация по законодательству, стратегиям и программам развития, присланная администрациями отдельных субъектов федерации по собственной инициативе (Башкортостан, Ставропольский и Хабаровский края, Астраханская, Оренбургская, Пермская, Псковская, Томская и Ярославская области), а также представленная на сайтах регионов в Интернете.

Результатами исследования являются таблицы, графики и карты, демонстрирующие распределение, динамику, группировку регионов и их географию по показателям рейтинга потенциала и риска и их составляющим. В рейтинг введен новый сюжет об эффективности деятельности аппарата государственного управления в регионах по привлечению инвестиций.

Инвестиционный климат в стране стабилизируется: сокращается число «маргинальных» регионов, растет объем регионов «среднего класса», выравниваются условия в столицах и пригородах. Отстают же от общей тенденции в основном малые регионы, так называемые национально-государственные субъекты федерации

Малые регионы, как правило, не в состоянии обеспечить должное снижение инвестиционного риска.Их администрации, как правило, менее эффективны. Особенно хорошо это видно на примере среднего инвестиционного риска регионов. Если в рейтинге 2005 г. индекс интегрального риска в расчете на один регион (без учета Чечни) составлял 1,102, в рейтинге 2006 г. — 1,122, то в нынешнем рейтинге — уже 1,131. Это самый высокий средний уровень с 1997 г. (Напомним, согласно методике, средний по стране риск равен единице. Соответственно, рост среднего риска возможен лишь за счет увеличения количества высокорисковых регионов — при осреднении они берут числом).

Тем не менее, за последний год интегральный индекс инвестиционного риска вырос лишь в 42 субъектах федерации против 47 в 2004-2005 гг. В высшей категории регионов с минимальным инвестиционным риском (А) остались Ярославская и Новгородская области, а вновь пополнили ее Белгородская область и, после четырехлетнего перерыва, — Санкт-Петербург. В свою очередь, ушла из этой категории Московская область и, впервые за все годы рейтингования, — Москва. Не в последнюю очередь на снижении рейтинга столицы сказалось отсутствие в городе закона об инвестиционной деятельности, который имеют уже 80 субъектов федерации. Лишь в марте 2003 г. мэр Юрий Лужков дал поручение правительству Москвы подготовить проект такого закона.

Неуклонно сокращается число «маргинальных» регионов — регионов с чрезмерно высоким риском или непропорционально низким потенциалом. Как известно, начинать с нуля проще, чем совершенствоваться. Соответственно, регионы быстро достигают некоторого удовлетворительно уровня инвестиционного климата (выходят в «середняки»). Дальнейший же прогресс требует качественной перестройки управления, создания и реализации инвестиционной стратегии и т. д. На это способны немногие.

С точки зрения рейтинга, этот процесс выражается в увеличении состава наиболее многочисленной рейтинговой группы ЗВ1, представленной «средними» по инвестиционному климату регионами с пониженным потенциалом и умеренным риском. Теперь таких регионов стало 27 против 24 в предыдущем рейтинге. Относящиеся к классу ЗВ1 регионы особенно остро конкурируют друг с другом за инвестиции. Многие из них, пребывая долгие годы на одних и тех же «средних» позициях, не могут показать существенного прогресса, а инвестору непросто выбрать место приложения своим капиталам среди почти трех десятков относительно равнозначных по инвестиционному климату регионов.

Последний год характеризуется снижением интенсивности «миграции» регионов между рейтинговыми категориями. Если в прошлом году 19 регионов сменили свои группы по потенциалу или по риску, то по итогам этого года — лишь 14. Если рассматривать продвижение вверх между классами, лидерами нынешнего рейтинга, улучшившими свое положение. как по риску, так и по потенциалу, являются: Белгородская область, перешедшая из категории ЗВ2 в 2А. и Бурятия, перешедшая из категории ЗС2в ЗВ1 (таблица 4.13). Кроме них, в менее рисковую группу перешли Санкт-Петербург, Приморский край, Тюменская и Курганская области. Напротив, в группу с более высоким риском переместились Калмыкия, Москва, Московская область и Ханты-Мансийский АО.

Еще четыре региона нарядус Белгородской областью и Бурятией повысили свою гpynny по потенциалу. Это Волгоградская, Тамбовская, Астраханская и Кировская области. Отрадно, что ни один регион не снизил существенно свой потенциал и не перешел в более низкую группу.

Улучшили индексы и риска, и потенциала лишь 9 регионов против 11 в прошлом рейтинге. Одновременно меньше стало регионов, в которых вырос риск и снизился потенциал, — 28 против 31 в прошлом году. Это также подтверждает тенденцию «усреднения» инвестиционного климата основной массы небольших регионов.

В рейтинге инвестиционного риска в этом году наблюдаются значительные изменения. Во-первых, появился новый лидер — Ярославская область, которая в течение последних четырех лет постоянно снижала свой инвестиционный риск (таблица 4.14.) и, наконец, впервые за все годы рейтингования вышла на первое место. Во-вторых, регионы вновь ощутимо «перетасовались». Если по результатам прошлого рейтинга регион всреднем изменил свой ранг на семь мест, то в этом году — на шесть, В первую очередь эти перестановки связаны с изменением криминального риска, а именно — порядка регистрации преступлений в соответствии с новым УК РФ, введенным в действие в середине npoшлого года. Это привело к различному уровню «снижения» преступности в разных регионах (от 10 до 50 %), a вот например, в Ненецком АО число зарегистрированных преступлений, напротив, выросло. В основном по причине изменения криминального риска особенно заметно улучшили ранг интегрального инвестиционного риска Астраханская и Тюменская области. Больше всего ухудшился ранг интегрального риска Тверской области, не только в силу и известной ситуации с губернатором, но и за счет poстa криминального и финансового рисков (таблица 4.15.). Значительный рост инвестиционною риска Ленинградской области связан в первую очередь, как с криминальным риском, так и с риском экологического и социального рисков. А вот катастрофический рост интегрального риска Ненецкого АО обусловлен целым букетом негативных тенденций в динамике не только криминального, но и всех остальных видов риска, кроме экологического и политического.

В первой десятке наряду с Ярославской областью сумели подняться по рангу интегрального риска Санкт-Петербург и Нижегородская область (на восемь мест), Татарстан и Краснодарский край (на четыре места), Белгородская и Вологодская области (на два места). Напротив, опустились Орловская область (на шесть мест), Ленинградская область (на 16 мест) и особенно резко — Ненецкий АО (на 32 места), места которых заняли Нижегородская и Вологодская области и Краснодарский край (таблица 4.16).

Одним из наиболее заметных результатов рейтинга стало существенное снижение позиций двух крупнейших центров — Москвы и Санкт-Петербурга (таблица 4.17).

Инвестиционный риск в российских регионах в 2004-2006 гг.

Ранг потен циала

Ранг по объему ин вестиций на одного чиновни ка в 1999-

Дипломная работа: Анализ финансового потенциала и оценка инвестиционной привлекательности предприятия (на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»)

1. Теоретические аспекты принципов формирования и оценки финансового потенциала предприятия

1.1 Экономическая сущность и содержание понятия финансового потенциала предприятия

1.2 Взаимосвязь финансовой привлекательности и инвестиционной привлекательности предприятия

1.3 Методика оценки финансового потенциала предприятия

2. Анализ финансового потенциала предприятияОАО «Нефтекамскнефтехим»

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Анализ имущественного положения предприятия

2.3 Оценка относительных показателей финансового потенциала предприятия

3. Повышение финансового потенциала и инвестиционной привлекательности предприятия

3.1 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

3.2 Направления улучшения деятельности предприятия

Список использованных источников и литературы

Приложение А Бухгалтерский баланс ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2007г.

Приложение Б Бухгалтерский баланс ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2008г.

Приложение В Бухгалтерский баланс ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2009г.

Приложение Г Отчет о прибылях и убытках ОАО «Нефтекамскнефтехим»за 2007г.

Приложение Д Отчет о прибылях и убытках ОАО «Нефтекамскнефтехим»за 2008г.

Приложение Е Отчет о прибылях и убытках ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2009г.

Введение

В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значения финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Все это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств.

В условиях построения рыночных отношений процессу анализа финансового потенциала должен предшествовать глубокий финансовый анализ функционирования предприятия по следующим вопросам: анализ финансового состояния и определения финансовых возможностей предприятия. Основные тенденции динамики финансового состояния и итогов деятельности предприятия могут прогнозироваться с определенной степенью точности путем сочетания формализованных и неформализованных средств

Задачи внешнего анализа определяются интересами пользователей аналитического материала. В качестве основных здесь можно выделить:

— группу таких пользователей, как собственники-акционеры, учредители, для которых важно знать уровень эффективности своих вкладов, размер дивидендов и перспективы развития предприятия;

— группу многочисленных сторонних хозяйствующих субъектов, которую составляют: кредиторы, которые должны быть уверены, что им вернут долг; потенциальные инвесторы, намеревающиеся принять решение о вкладе своих средств в предприятие; поставщики, которые хотят быть уверенными платежеспособности своих клиентов; аудиторы, которым необходимо распознать финансовые хитрости своих клиентов.

Результаты такого анализа нужны, прежде всего, собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам.

Актуальность данной темы обуславливается тем, что реальные условия функционирования предприятия определяют необходимость проведения анализа финансового потенциала предприятия и его оценки, которая позволяет определить особенности его деятельности, недостатки в работе и причины их возникновения, а также на основе полученных результатов выявить наиболее рациональные направления распределения финансовых ресурсов, выработать конкретные рекомендации по оптимизации деятельности. Результаты анализа финансового потенциала предприятия позволяют выявить уязвимые места, требующие разработки мероприятий по их ликвидации.

К числу основных задач любой экономической организации относятся: максимизация прибыли, обеспечение инвестиционной привлекательности, оптимизация структуры капитала и обеспечение ее финансовой устойчивости и т.д. Оптимальность принимаемых управленческих решений для реализации этих задач зависит от многих факторов, в том числе и от качества проведения анализа.

Таким образом, проведение анализа финансового потенциала является необходимым мероприятием, в целях наращивания мощностей предприятия и повышения общей эффективности хозяйственной деятельности.

Финансовый потенциал предприятия определяется наличием достаточного объема финансовых ресурсов и рациональной структурой их привлечения.

Таким образом, главной задачей управления финансовым потенциалом предприятия является оптимизация финансовых потоков с целью максимального увеличения положительного финансового результата.

Для изложения теоретических основ данной темы основными источниками послужили работы следующих отечественных исследователей: Ковалева В.В., Савицкой Г.В., Басалаевой Е.В., Ушвицкого Л.И, Кальчевской Н., Ефимовой О.В., Тишутиной О.Л, Бородина Л.Н. Изучение вышеперечисленной литературы показало недостаточную проработку по проблеме анализа и управления финансового потенциала, как на уровне отрасли, так и на уровне предприятия, хотя и публикации по данной тематике отличаются методологической основой и инструментарием работы.

Объектом исследования является Открытое Акционерное Общество «Нефтекамскнефтехим». Предмет исследования – финансовый потенциал и инвестиционная привлекательность предприятия.

Главная цель данной работы посвящена одному из важнейших аспектов исследования финансово-хозяйственной деятельности предприятия – оценке финансового потенциала и формированию основных направлений его оптимизации и выработке рекомендаций по управлению финансами.

Для достижения цели дипломной работы необходимо решить следующие задачи:

— дать определение и раскрыть экономическую сущность понятия финансового потенциала и инвестиционной привлекательности предприятия;

— рассмотреть принципы формирования финансового потенциала и методики оценки финансового потенциала;

— на основе изученной методики сделать структурный анализ (горизонтальный и вертикальный) активов и пассивов предприятия, провести коэффициентный анализ, определить уровень финансового потенциала и выяснить ее динамику;

— предложить методы управления и пути повышения финансового потенциала;

— оценить инвестиционную привлекательность предприятия и предложить пути ее повышения.

Для проведения финансового потенциала предприятия и оценки инвестиционной привлекательности была использована годовая бухгалтерская отчетность ОАО «Нефтекамскнефтехим» за 2007-2009 годы:

— бухгалтерский баланс (форма № 1 по ОКУД);

— приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5 по ОКУД);

— отчет о движении денежных средств (форма № 4 по ОКУД);

— Отчет о доходах и расходах (форма № 2 по ОКУД).

При проведении данного анализа были использован следующий порядок:

— горизонтальный и вертикальный анализ;

— анализ коэффициентов (относительных показателей);

Данная дипломная работа содержит три главы.

Первая глава носит теоретический характер. В ней излагаются основные аспекты анализа и управления финансовым потенциалом предприятия и инвестиционной привлекательности, дается определение сущности финансового потенциала как составляющей части совокупного экономического потенциала в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Предложена методика определения уровня финансового потенциала по его основным финансовым показателям деятельности.Во второй главе дается характеристика анализируемого предприятия. На основе данных бухгалтерской отчетности (форма №1 «Бухгалтерский баланс», форма №2 «Отчет о доходах и расходах») проводится анализ финансового потенциала ОАО «Нефтекамскнефтехим», который включает в себя: сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом, где абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (горизонтальный анализ); структурный анализ активов и пассивов предприятия в относительных показателях (вертикальный анализ); расчет основных финансовых показателей деятельности предприятия, выявление факторов и причин изменения этих показателей; определение уровня финансового потенциала.В третьей главе оценивается инвестиционная привлекательность предприятия на основе рейтинговой оценки. Предлагаются основные направления оптимизации финансового потенциала и повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

1 . Теоретические аспекты принципов формирования и оценки финансового потенциала предприятия

1.1 Экономическая сущность и содержание понятия финансового потенциала предприятия

В современных экономических исследованиях понятие совокупного экономического потенциала предприятия не разработано, что связано с многозначностью данного понятия. В настоящее время существуют различные подходы к определению экономического потенциала предприятия.

В процессе исследования финансового потенциала предприятия требуется увязать это понятие с более общим понятием совокупного экономического потенциала предприятия, определяющим возможности последнего в различных сферах деятельности.

Такие авторы, как Е.Б. Стародубцева, Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский под экономическим потенциалом понимают совокупную способность экономики предприятия осуществлять производственно-хозяйственную деятельность, выпускать продукцию, удовлетворять общественные потребности, определяемую вовлекаемыми природными ресурсами, трудовым, научно-техническим потенциалом, накопленным капиталом.

В.В. Ковалев рассматривает экономический потенциал, как способность предприятия достигать поставленные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Он выделяет две стороны экономического потенциала: имущественный потенциал организации и ее финансовое положение. По его мнению, имущественный потенциал (ресурсы, приобретенные предприятием в результате событий прошлых периодов, от которых оно ожидает экономической выгоды в будущем) как составляющая экономического потенциала предприятия сопоставляется с величиной заимствованных средств (источников финансирования) и результатом этого сопоставления является определение финансового состояния, которое определяет возможность дальнейшего развития хозяйствующего субъекта и создает результат его финансово-хозяйственной деятельности [12, с. 45-52].

В научной литературе потенция определяется как способность обладать достаточной силой для проявления каких-либо действий, какой-либо деятельности; то, что существует в скрытом виде и может проявиться при определенных условиях. Потенциал – это возможность, наличные силы, которые могут быть пущены в ход, использованы. Производным от этих понятий является понятие потенциала, под которым понимается степень мощности, скрытых возможностей в каком-либо отношении, совокупность средств, необходимых для чего-либо.

В других источниках приводится определение термина «потенциал» как «… средства, запасы, источники, имеющиеся в наличии и могущие быть мобилизованы, приведены в действие, использованы для достижения определенных целей, осуществления плана; решения какой-либо задачи; возможности отдельного лица, общества, государства в определенной области».

Некоторые источники под потенциалом предприятия подразумевают всю совокупность показателей и факторов, определяющих его возможности, средства, запасы, способности, ресурсы, производственные резервы, которые могут быть использованы в хозяйственной деятельности [13].

К особенностям потенциала предприятия можно отнести его вероятностный характер, поскольку величина потенциала зависит и от «слабого звена» – наименее развитой его составляющей, от изменений в качестве, пропорциях ресурсов, а также условий среды, в которой действует предприятие.

Опора на эти данные делает возможным формулирование понятия совокупного экономического потенциала предприятия, наиболее полно и точно отразить его сущность. Таким образом, совокупный экономический потенциал предприятия следует понимать как степень мощности, уровень возможностей для обеспечения своей конкурентоспособности, обусловленные имеющимися в распоряжении предприятия ресурсами и способностью предприятия к их эффективному использованию и воспроизводству. Совокупный экономический потенциал предприятия определяется размерами производственной мощности, количеством и качеством трудовых и финансовых ресурсов, доступом предприятия к природным ресурсам, инновационным и образовательным заделом развития, другими запасами и источниками простого и расширенного воспроизводства, необходимых для достижения заданного уровня конкурентоспособности предприятия.

Совокупный экономический потенциал предприятия представляет собой интегрированную систему, объединяющую в себя взаимосвязанные, взаимозависимые и производственный, финансовый, трудовой, инновационный, природный и образовательный потенциалы.

В непосредственной зависимости от финансового потенциала, его величины и эффективности, находится производственный потенциал предприятия. Он представляет собой производственную мощность предприятия и определяется наличием материальных факторов производства, размером капитала предприятия, то есть потенциальный объем производства продукции, потенциальные возможности основных средств, потенциальные возможности использования сырья и материалов. Это объясняется тем, что уровень развития трудового потенциала влияет на возможности повышения производительности труда, что, в свою очередь, определяет возможность увеличения производственной мощности и прибыли.

Производственный потенциал может возрастать в зависимости от размера и качества финансового потенциала, а также вследствие получения незатрудненного доступа к природным ресурсам, а совокупный экономический потенциал предприятия в целом определяется возможностями предприятия вовлекать в производство финансовые и природные ресурсы, (то есть природным и финансовым потенциалом).

Трудовой потенциал посредством использования знаний, просвещенности персонала предприятия, необходимых для выявления и решения проблем, стоящих перед предприятием, взаимодействуя с другими элементами совокупного экономического потенциала, создают условия для повышения степени мощности предприятия и обеспечения его конкурентоспособности.

Экономический потенциал и конкурентоспособность предприятия напрямую зависят от взаимодействие производственного, финансового, трудового, образовательного и инновационного потенциала (воплощающего в себе наличный научно-технический задел) создает возможность своевременного проведения и внедрения в производство научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, что позволяет обеспечивать высокую конкурентоспособность выпускаемой продукции.

В зависимости от структуры ресурсов, формирующих совокупный экономический потенциал, структуры вложений в формирование и развитие совокупного экономического потенциала, а также по преобладающему фактору развития можно выделить следующие классификационные группы совокупного экономического потенциала:

— совокупный экономический потенциал с высокой долей затрат на формирование производственного потенциала;

— совокупный экономический потенциал с высокой долей затрат на формирование финансового потенциала, что характерно для холдинговых компаний;

— совокупный экономический потенциал с высокой долей затрат на формирование трудового потенциала (характерный для предприятий с трудоемким производством);

— совокупный экономический потенциал с высокой долей затрат на формирование научно-технического и образовательного потенциала (предприятия, обладающие наукоемким производством, требующим применения высоких технологий);

— совокупный экономический потенциал с высокой долей затрат на вовлечение природных ресурсов в производство.

Существует еще одни подход, согласно которому к составляющим потенциала промышленного предприятия необходимо отнести:

— рыночный потенциал: потенциальный спрос на продукцию и доля рынка, занимаемая предприятием, потенциальный объем спроса на продукцию предприятия, предприятие и рынок труда, предприятие и рынок факторов производства;

— производственный потенциал: потенциальный объем производства продукции, потенциальные возможности основных средств, потенциальные возможности использования сырья и материалов, потенциальные возможности профессиональных кадров;

— финансовый потенциал: потенциальные финансовые показатели производства (прибыльности, ликвидности, платежеспособности), потенциальные инвестиционные возможности [3, c. 56-58].

Оценка рыночного потенциала на текущий момент времени уже детально исследована и описана многими авторами в процессе анализа перехода России к рыночной экономике. Однако проблема эффективной оценки финансового и, особенно, производственного потенциала промышленного предприятия остается открытой.

Анализ научной литературы в области финансового менеджмента, как и в случае определения сущности совокупного экономического потенциала предприятия, также не дает, исчерпывающего понятия финансового потенциала.

Другие авторы под финансовым потенциалом понимают совокупность финансовых и экономических ресурсов предприятия, обеспечивающих его поступательное развитие и самостоятельность.

Факторами, формирующими финансовый потенциал являются:

— финансовая устойчивость предприятия;

— способность точно и своевременно осуществлять свои финансовые обязательства;

— инвестиционные возможности предприятия;

— возможность привлечения дополнительных финансовых ресурсов;

— эффективность использования капитала (собственного и заемного);

— эффективность управления активами;

— используемая политика в области управления рисками [13].

Источником формирования финансового потенциала являются финансовые, инвестиционные и кредитные ресурсы.

Финансовые ресурсы – денежные доходы, накопления и поступления, находящиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по простому и расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию на предприятии.Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет собственных и заемных средств. Первоначально финансовые ресурсы появляются в момент создания предприятия и отражаются в уставном фонде.Кредитные ресурсы нужны для предприятия, потому что во время колебания потребностей финансовых ресурсов их наличие может не равняться, необходимо оценить возможность для предприятия возместить заемные средства с процентами в срок, если существует возможность, так как автоматически увеличиваются затраты.

Сущность управления финансовым потенциалом заключается в эффективном использовании финансового механизма для достижения стратегических и тактических целей предприятия. Важнейшим аспектом финансового потенциала является не наличие финансовых ресурсов как таковых в конкретный момент времени, а способность предприятия в кратчайшие сроки, в полном объеме и с минимальными потерями воссоздать необходимые активы. Этот аспект очень важен тем, что в эру жесточайшей конкуренции все ресурсы предприятия задействованы в производстве и к ним предъявляются достаточно жесткие требования в отношении эффективности использования. Поэтому предприятие просто не в состоянии держать какие-нибудь существенные резервы для вероятных колебаний в деловой активности. В этом и заключается, пожалуй, главная сущность понятия потенциала: «не иметь сейчас, а способность создать».

Существование финансового потенциала предприятия возможно при следующих условиях:

— наличие собственного капитала, достаточного для реализации текущей деятельности при выполнении минимально необходимых условий ликвидности и финансовой устойчивости;

— возможность привлечения заемного капитала как показателя развития предприятия;

— рентабельность вложенного капитала.

Финансовый потенциал отражается в совокупном денежном потоке предприятия. Именно структурам состав денежного потока отражает текущее состояние потенциала предприятия и тенденции в его изменении.

Финансовый потенциал характеризуется финансовой независимостью предприятия, его финансовой устойчивостью и кредитоспособностью (ликвидностью) [4].

К числу наиболее вероятных причин, обуславливающих, неустойчивое финансовое состояние следует отнести:

— неудовлетворительную структуру имущества предприятия;

— падение степени ликвидности;

— производство продукции невысокого качества;

— значительная доля просроченной дебиторской и кредиторской задолженности;

— невысокий уровень собственных источников;

— нарушение финансового равновесия, а соответственно нестабильность;

— обеспечения финансовыми ресурсами предприятия;

— нерациональная структура и соотношение активов и пассивов;

— низкий уровень использования производственных мощностей.

Большинство авторов современных публикаций отождествляют финансовый потенциал с финансовыми ресурсами. Но эти два понятия не идентичны, хотя близки по содержанию.

Финансовые ресурсы предприятия – это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступлений. Сегодня в формировании финансовых ресурсов важную роль играют привлеченные средства в виде банковского кредита, займов, кредиторской задолженности, долевого участия и т.п. Предприятие должно руководствоваться общими принципами максимизации доходности и минимизации рисков.

Фоминым П.А., Старовойтовым М. К. предлагается другое определение финансового потенциала предприятия. Финансовый потенциал промышленного предприятия – это отношения, возникающие на предприятии по поводу достижения максимально возможного финансового результата при условии:

— наличия собственного капитала, достаточного для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости;

— возможности привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов;

— рентабельности вложенного капитала;

— наличия эффективной системы управления финансами, обеспечивающей прозрачность текущего и будущего финансового состояния [40].

Таким образом, опираясь на предложенное определение, под финансовым потенциалом в данной работе подразумевается способность предприятия достигать поставленные перед ним цели максимизации финансовых результатов деятельности, эффективно оперируя и используя имеющиеся у него финансовые ресурсы.

1.2 Взаимосвязь финансовой привлекательности и инвестиционной привлекательности предприятия

Для того чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

Инвестиционная привлекательность предприятия – это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Данные отношения оцениваются совокупностью показателей эффективности аспектов деятельности предприятия, которые разделяются на формальные показатели, рассчитываемые на основании данных финансовой отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и оцениваемые экспертным путем [39].

Под инвестиционной привлекательностью предприятия понимают уровень удовлетворения финансовых, производственных, организационных и других требований или интересов инвестора по конкретному предприятию, которое может определяться или оцениваться значениями соответствующих показателей, в том числе интеграционной оценки.

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений [41].

Исходя из этих определений, можно предположить, что инвестиционная привлекательность предприятия – это, прежде всего, его возможность вызвать коммерческий или иной интерес у реального инвестора, включая способность самого предприятия «принять инвестиции» и умело ими распорядиться, то есть таким образом, чтобы после реализации инвестиционного проекта получить качественный (или количественный) скачек в области качества производимой продукции, объемов производства, увеличения доли рынка, и т.д., что, в конечном итоге, влияет на основной экономический показатель коммерческого предприятия – чистую прибыль.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Более точно экономическая сущность инвестиционной привлекательности дается в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они понимают под этим термином совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет учесть интересы любого участника инвестиционного процесса.

Существуют иные точки зрения (в том числе Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова и других). Здесь под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности (аналогичное определение — структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность их использования) [32, c. 121-126].

Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это — наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Надо отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Совокупность показателей, выбираемая для оценки инвестиционной привлекательности, зависит от многих условий, среди которых можно выделить несколько основных: характер деятельности фирмы, её кредитная и коммерческая репутация и т.д. Цель оценки инвестиционной привлекательности – не определение положения дел предприятия, а оценка риска возможного вложения средств. Для решения этой задачи в практике инвестирования существует система показателей, с помощью которых оценивается инвестиционная привлекательность предприятия.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль т.к. потенциальные инвесторы уделяют инвестиционной привлекательности предприятия большое значение, изучая и сравнивая показатели предприятия не за год, а минимум за 3-5 лет. Это дает более полную картину работы предприятия. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли.

М.И. Баканов и А.Д. Шеремет отмечают, что важнейшим внутренним фактором инвестиционной привлекательности предприятия является финансовое состояние предприятия. Оно проявляется «в платежеспособности предприятия, в способности вовремя удовлетворить платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать заработную плату рабочим и служащим, вносить платежи в бюджет». Определяет конкурентоспособность хозяйствующего субъекта и его потенциал в деловом сотрудничестве. Более того, от финансового состояния зависят и рыночные показатели акций (курсовой стоимости, ликвидности, объема сделок). От финансового состояния зависит дивидендный доход, который получают собственники организации. Дивидендная политика, заключающаяся в оптимизации пропорций распределения чистой прибыли на потребляемую собственниками в виде дивидендов (для корпоративной организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта) и капитализируемую части (нераспределенную прибыль) с целью роста рыночной стоимости компании, является одной из важнейших составных частей общей финансовой стратегии акционерного общества.

Инвестиционную привлекательность условно можно разделить на следующие группы:

— Высокая ИП. В организацию с такой степенью ИП стоит инвестировать средства, это операции с высокой степенью доходности при умеренных рисках или с низкой доходностью при низких рисках.

— Средняя ИП. В хозяйствующие субъекты с такой степенью ИП (характеризующуюся определенным уровнем риска и доходности) выгодно вкладывать средства, но прибыль от инвестиций будет не велика.

— Низкая ИП. Организации с таким соотношением риска и доходности, которое не предполагает получение большой прибыли, но гарантирует возврат вложенных средств.

— Абсолютно не привлекательный хозяйствующий субъект. В организации с такой степенью инвестиционной привлекательности абсолютно не выгодно инвестировать средства, так как такое вложение не только не принесет прибыли, но и существует высокая вероятность невозврата вложенных средств.

В мировой и отечественной практике для определения инвестиционной привлекательности предприятия используется методика определения состояния предприятия по данным бухгалтерской финансовой отчетности, которая включает в себя расчет группы показателей, выбор которых зависит от целей, которые ставит перед собой инвестор [24, c. 255-261].

Подобного рода расчеты – сжатая форма финансового анализа, которая позволяет инвестору оперативно определить целесообразность дальнейшего рассмотрения того или иного предприятия как потенциального объекта вложений. Однако такой анализ (также как и подробный финансовый анализ) позволяет оценить лишь текущее финансовое положение предприятия, но при этом не отвечает на ряд крайне важных для инвестора вопросов.

Каковы факторы инвестиционной привлекательности предприятия?

Какова текущая рыночная стоимость предприятия?

Какова величина будущих денежных потоков от осуществляемых в данный момент инвестиций?

Ответить на такие вопросы крайне непросто, это предполагает разработку сложных комплексных методик. К примеру, оценивая факторы инвестиционной привлекательности, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

— уровень профессионализма команды менеджеров;

— наличие или отсутствие уникальной концепции бизнеса, четкого понимания стратегии развития компании, детального бизнес-плана;

— наличие или отсутствие конкурентных преимуществ, т. е. потенциала для лидерства на рынке;

— наличие или отсутствие значительного потенциала для увеличения доходов компании;

— степень финансовой прозрачности, соблюдение принципов корпоративного управления или стремление компании к прозрачности;

— характеристика структуры собственности, обеспечивающей защиту акционерного капитала;

— наличие или отсутствие потенциала получения высоких доходов на вложенный капитал.

И это лишь небольшая часть того, что необходимо выяснить. Чтобы надежно и эффективно оценить инвестиционную привлекательность, перечень факторов придется существенно расширить – он должен охватывать все сферы деятельности предприятия.

Инвестиционная привлекательность предприятия включает в себя оценку финансового состояния предприятия. Финансовое состояние – это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлением надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия [26].

Наиболее эффективна в таких случаях экспертная оценка, но сегодня это – явление нечастое. Между тем, именно она должна стать неотъемлемой частью комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

Ответы на два последних вопроса – о текущей рыночной стоимости и будущих денежных потоках – получить достаточно сложно. Но необходимо, поскольку именно текущая рыночная стоимость предприятия позволяет охарактеризовать возможный потенциал его роста, а значит, и возможность получения доходов в будущем.

1.3 Методика оценки финансового потенциала предприятия

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.

Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации.

Анализ финансового потенциала предполагает предварительную подготовку информации: сквозная проверка данных, содержащихся в отчетном периоде с помощью стыковок одних и тех же показателей по различным формам; приведение данных отчетности к сопоставимому виду.

Основными источниками информации для анализа финансового потенциала предприятия служат:

— бухгалтерский баланс (форма №1);

— отчет о доходах и расходах (форма №2);

— пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (отчет об изменениях капитала (форма №3); отчет о движении денежных средств (форма №4); приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5); пояснительная записка);

— приказ об учетной политике предприятия;

— нормативные законодательные акты по вопросам формирования и использования финансовых ресурсов предприятия.

Анализ финансового потенциала позволяет учредителям и акционерам выбрать основные направления активизации деятельности предприятия. Другим участникам рыночных отношений анализ показателей финансового потенциала позволяет выработать необходимую стратегию поведения, направленную на минимизацию потерь и финансового риска от вложений в данное предприятие.

Главная цель анализа финансового потенциала предприятия:

— своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности предприятия;

— находить резервы улучшении финансового состояния и платежеспособности предприятия.

Задачи анализа финансового потенциала предприятия:

— дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию;

— прогнозировать возможные финансовые результаты, экономическую рентабельность;

— рассмотреть возможность привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов;

— разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

В настоящее время технологии, с помощью которых предприятие может оценивать свое текущее состояние и вырабатывать эффективные и результативные стратегии будущего развития, претерпевают значительные изменения.

В связи с этим резко встает вопрос о выборе инструментария анализа и оценки потенциала предприятия, который позволит оперативно определять внутренние возможности и слабости подчиненной хозяйственной единицы, обнаруживать скрытые резервы в целях повышения эффективности ее деятельности.

Анализ публикаций по проблеме оценки потенциала выявляет слабую её проработку на уровне отдельной отрасли и, особенно, на уровне предприятия. В некоторых публикациях лишь констатируется тот факт, что вопросы анализа и оценки потенциала отдельных предприятий остались в стороне от внимания исследователей.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представления об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной из нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения.

Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Можно выделить две основные черты, обуславливающие необходимость проведения вертикального анализа:

— переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

— относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Оба эти вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, поскольку позволяют сравнить отчетность совершенно разных по роду деятельности и объемам производства предприятия.

Фоминым П.А., Старовойтовым М.К. дается краткая характеристика уровней финансового потенциала предприятия. Деятельность предприятия с высоким уровнем ФПП прибыльна, имеет стабильное финансовое положение. Деятельность предприятия со средним уровнем ФПП прибыльна, однако финансовая стабильность во многом зависит от изменений, как во внутренней, так и во внешней среде. Если предприятие финансово нестабильно, оно имеет низкий уровень финансового потенциала.Для определения уровня финансового потенциала предприятия предлагается провести экспресс-анализ основных показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность финансовых показателей, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень их отклонений от фактических значений и возникающие при этом сложности в оценке финансовой устойчивости организации, авторами рекомендуется проводить интегральную рейтинговую оценку ФПП, т.е. коэффициентный анализ представленный в таблице 1.

Таблица 1 – Рейтинговая оценка ФПП по финансовым показателям

Инвестиционный климат региона и методика его определения

Авторы: Васильев А. В.
Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург, Российская Федерация. —> Почта для связи: —>

  • Статья Список литературы —>
  • Аффиляции Информация —>

В статье рассматривается важность инвестиционной привлекательности для экономики региона и страны в целом. Проводится краткий анализ основных методов оценки инвестиционного климата. А также дается расширенное определение понятию инвестиционный климат с учетом основных факторов, способствующих привлечению капитала в региональную экономику.

инвестиционный климат , инвестиционный потенциал , инвестиционный риск , ранжирование , оценка инвестиционной привлекательности

А. В. Васильев, аспирант,
кафедра мировой экономики и международных экономических отношений,
Донской государственной технический университет,
г. Ростов-на-Дону, Россия

Рейтинг лучших платформ для торговли бинарными опционами:
  • Бинариум
    Бинариум

    № 1 в рейтинге! Лучший брокер с самыми большими бонусами за открытие счета! Гарантия честности и надежности. Идеально для новичков!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Большое количество инструментов для трейдинга. Хороший выбор для опытных трейдеров!

Добавить комментарий
Название: Анализ финансового потенциала и оценка инвестиционной привлекательности предприятия (на примере ОАО «Нефтекамскнефтехим»)
Раздел: Рефераты по финансовым наукам
Тип: дипломная работа Добавлен 02:02:02 17 ноября 2020 Похожие работы
Просмотров: 12170 Комментариев: 14 Оценило: 3 человек Средний балл: 5 Оценка: неизвестно Скачать