Финансовые стратегии опционной торговли

Рейтинг брокеров бинарных опционов, лучших за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    № 1 в рейтинге! Лучший брокер с самыми большими бонусами за открытие счета! Гарантия честности и надежности. Идеально для новичков!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Большое количество инструментов для трейдинга. Хороший выбор для опытных трейдеров!

Финансовые стратегии опционной торговли

При рассмотрении динамических алгоритмов финансовых спекуляций будем полагать, что торговля опционными контрактами (put и call), ведётся в условиях биржи. Это означает, что всем участникам торговли доступны котировки контрактов (цены покупки и продажи), рынок абсолютно ликвиден, что означает возможность для любого инвестора в любой момент времени купить или продать опционный контракт. Как отмечалось выше, на опционном рынке присутствую два типа инвесторов — покупатели и продавцы опционных контрактов, которые депонируют при заключении контракта свои средства на бирже в оговоренных правилами торговли размерах. Далее мы будем рассматривать только спекулятивную деятельность, целью которой является максимизация прибыли инвестора на вложенные средства при условии ограничения риска инвестиций при неблагоприятном развитии рыночной ситуации. Остаётся открытым вопрос — как надо действовать инвестору, чтобы достигнуть этой цели.

Ответ на вопрос, с нашей точки зрения, подсказывает здравый экономический смысл. Напомним, что в атрибутах любого опциона (для примера рассматривается опцион на акции) имеется следующая информация:

1)Компания, акции которой могут быть куплены (опцион call) или проданы (опцион put);

2)Число приобретаемых (продаваемых) акций;

3)Цена приобретения (продажи) акций, называемая ценой исполнения;

4)Дата, когда право купить (продать) утрачивается, именуемая датой истечения.

На бирже предметом непрерывных котировок является только одна цена по каждому конкретному опциону, называемая ценой опциона или же премией за опцион. Эта цена учитывает экономическую (рыночную) ценность опциона, как инструмента для извлечения прибыли. По этой цене (с небольшим спрэдом) дилеры и маркет-мейкеры на бирже готовы выкупить опционный контракт у их первичных владельцев, поддерживая тем самым ликвидность рынка и непрерывность торгов на нём. Текущая цена опциона на бирже также является информационным атрибутом конкретного опциона.

На основании изложенного выше зададимся вопросом — какая информация по атрибутам опциона существенна для спекулянта, а какая не имеет для него решающего значения. Ответ на указанный вопрос с позиций кибернетического подхода к алгоритму извлечения максимально возможной (потенциальной) прибыли только один — для спекулянта важны только текущие котировки рыночных цен опционов (премий). Все остальные информационные атрибуты опционов малосущественны, и их ценность определяется лишь степенью их опосредствованного влияния на текущие и будущие котировки на бирже цен (премий) опционов.

ТОП-3 лучших брокера БО с русским интерфейсом:
  • Бинариум
    Бинариум

    № 1 в рейтинге! Лучший брокер с самыми большими бонусами за открытие счета! Гарантия честности и надежности. Идеально для новичков!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Большое количество инструментов для трейдинга. Хороший выбор для опытных трейдеров!

При анализе динамических инвестиционных стратегий, рассмотрим сначала простейший случаи, когда спекулянт хочет извлечь «просто прибыль», не претендуя на максимизацию её значения.

Прежде чем говорить о прибыли, уточним, что мы всегда рассматриваем спекулятивную прибыль, которую участники сделки принципиально могут извлекать на колебаниях курсовой стоимости (цены) опционного контракта во времени.

Напомним, что при заключении опционного контракта присутствуют два участника сделки — покупатель опциона (неважно какого — put или call) и продавец опциона. Зададимся теперь вопросом — кто из них может извлекать спекулятивную прибыль, а кто нет. Ответ очевиден — спекулятивную прибыль может извлекать только покупатель опционного контракта. Продавец опциона, выписав его, надеется только на то, что именно он угадал ход развития рыночной ситуации и та или иная часть премии за опцион после даты его истечения останется именно у него. Таким образом, продавец опционного контракта — это всегда пассивная сторона сделки, а покупатель контракта — активная сторона сделки.

Рассмотрим далее алгоритмы действий покупателя опциона, при которых он может извлекать спекулятивную прибыль на колебаниях курсовой стоимости опционного контракта.

Первый алгоритм (в случае роста иены опционного контракта)

Если спекулянт (инвестор) предполагает рост котировок цены конкретного опционного контракта, то для извлечения прибыли ему необходимо действовать в соответствии со следующим алгоритмом:

1)стать покупателем опционного контракта, то есть купить его ещё до момента времени роста его котировок (открыть «длинную» позицию по опционному контракту);

2)после того, как котировки возрастут совершить офсетную сделку, т. е. продать ранее купленный контракт (открыть «короткую» позицию по опциону).

Прибыль (доход) инвестора в результате реализации указанного алгоритма определится как разность цен продажи и покупки опционного контракта. Исходя из этого, становится совершенно очевидным, почему именно цена опциона (премия) является главным информационным атрибутом, определяющим возможную спекулятивную прибыль по опционному контракту.

Если прогнозы инвестора сбываются с точностью до «наоборот» (фактически происходит падение котировок), а инвестор уже начал действовать в соответствии с указанным выше алгоритмом, то вместо прибыли, он получит убытки.

Второй алгоритм (в случае падения иены опционного контракта)

Если спекулянт (покупатель опциона) предполагает падение котировок цены конкретного опционного контракта, и, по условиям биржевой торговли операция «продажа без покрытия» недопустима, то извлечение прибыли для него становится невозможным. В указанной ситуации спекулянт (покупатель опциона) должен просто продать имеющийся у него контракт, то есть он должен осуществить реинвестирование своих денежных ресурсов в другой опционный контракт, для которого прогнозируется рост курсовой стоимости. Цель этого действия — заставить «работать» свои деньги на прибыль для каждого текущего момента времени, не допуская перерывов в их «работе». Если спекулянт этого не сделает, то его деньги на какое-то время окажутся «замороженными» в неперспективном с точки зрения возможностей для извлечения прибыли опционном контракте.

Если прогнозы спекулянта сбываются с точностью «до наоборот» (котировки цены опциона фактически возрастают), а инвестор продаст на бирже имеющийся у него опционный контракт, то он лишится прибыли, которую бы мог получить.

Для спотового рынка ценных бумаг хорошо известен алгоритм извлечения прибыли при падении котировок ценных бумаг, называемый алгоритмом «продажа без покрытия» или же «короткая» продажа. Если по условиям биржевой торговли на каких-то биржах подобные операции допустимы, то становится возможным извлечение прибыли на колебаниях курсов при падении котировок опционных контрактов в соответствии с алгоритмом «продажа без покрытия». Других алгоритмов извлечения прибыли при падении котировок любых отдельно взятых финансовых инструментов, как известно, просто не существует.

Третий алгоритм

алгоритм оптимального динамического инвестирования

Если инвестор (спекулянт) ставит перед собой цель извлечения максимально возможной для опционного рынка прибыли, то алгоритм его действий может состоять в следующем (мы пока ограничимся рассмотрением лишь краткой экономической сущности алгоритма). При решении вопроса, в какой опционный контракт инвестору стоит первоначально вкладывать свои деньги, инвестор должен предварительно изучить ближнюю ретроспективу рынка. Цель этого действия состоит в выявлении наиболее перспективного опциона, с точки зрения обеспечиваемых приращений стоимости в цене опциона. Таким образом, спекулянт может формировать наиболее благоприятные начальные условия для последующего старта алгоритма.

Осуществив первоначальные инвестиции в опцион, имеющий в ближней ретроспективе максимальные приращения цены, инвестор считает, что эта тенденция сохранится, по крайней мере, и в ближайшей перспективе. Далее инвестор должен отслеживать текущие приращения цен опционов (премий) из множества обращающихся на рынке опционных контрактов и осуществлять динамическое реинвестирование своих денежных ресурсов с любого текущего опционного контракта на тот контракт, который, по прогнозам инвестора, должен давать максимально возможное приращение цены опциона. Говоря о приращениях стоимости (цены) опционных контрактов, далее везде подразумевается относительное приращение их стоимости. Другими словами, всегда речь идёт об эффективности опционов. Естественно ожидать, что в рамках указанной динамической стратегии реинвестирования денежных ресурсов будут суммироваться все абсолютные приращения стоимости задействованных в стратегии финансовых инструментов. Если инвестор всегда стремился инвестировать свои деньги только в опционы с максимально возможным приращением их стоимости, то, очевидно, что по завершении инвестиционного процесса он должен получить максимально возможное суммарное приращение первоначально вложенных им средств. Здесь полагается, что инвестор достаточно разумен и образован и осуществляемые им прогнозы цен опционов в статистическом смысле сбываются. Что касается ограничения риска инвестиций, то при выполнении указанного выше алгоритма инвестор должен рассматривать только инструменты, риск инвестиций в которые удовлетворяет принятым ограничениям.

Указанный выше алгоритм инвестирования является несколько идеализированным так как он не учитывает в явном виде «финансовое трение», связанное с затратами инвестора при ротации опционных контрактов. Однако этот вопрос не является принципиальным при рассмотрении экономического смысла алгоритма.

Заметим, что в рассмотренном нами алгоритме извлечения прибыли для нас совершенно безразлично содержание финансовых инструментов в части активов, лежащих в их основе. Применительно к опционам, важны лишь регулярные котировки на бирже текущих цен (премий) опционов в виде цен «куплю-продам» для соответствующих опционных контрактов.

К сожалению, с точки зрения законов математической статистики невозможно достоверно спрогнозировать развитие ситуации на финансовом рынке с большим упреждением. Поэтому отдалённое «будущее» достаточно туманно и заранее однократно построить опционную стратегию, которая принесёт инвестору максимально возможную прибыль, просто невозможно.

При динамическом рассмотрении инвестиционного процесса инвестор не ориентируется на отдалённое «будущее» (он его просто не знает), а принимает решения в каждый текущий момент времени в зависимости от сложившейся рыночной ситуации. Другими словами, инвестор при принятии им инвестиционных решений использует «обратную связь» по рынку и опирается на математические методы в части возможностей прогнозирования «будущих» курсов финансовых инструментов. Свои действия инвестор осуществляет в некоторой подвижной системе координат, связанной с моментами времени принятия им инвестиционных решений. При принятии инвестиционных решений инвестор может опираться только на «прошлое» и «настоящее» финансового рынка, а также на краткосрочные статистические прогнозы «будущего» состояния рынка. Глубина прогнозов «будущего» состояния финансового рынка определяется периодом затухания статистических взаимосвязей обращающихся на рынке финансовых инструментов. Если целью инвестора является только прибыль, то для него возникает главная задача, как надо действовать в каждый текущий момент времени, чтобы максимизировать приращение стоимости первично вложенных им средств за определённый период

Forex Sniper

Опционный контракт

Опционный контракт – это такой финансовый контракт, который, в обмен на определённую премию, предоставляет покупателю право ( без обязательства ) на покупку и продажу финансового актива по установленной рыночной цене на определенную дату ( дата истечения контракта ) либо раньше.

Главное отличие опционного контракта от фьючерсного контракта : фьючерс – это обязательство, а опцион – это право.

Опцион – это право либо купить, либо продать определённый финансовый актив ( в нашем случае – фьючерс ) по фиксированной рыночной цене в любой момент времени в течении определенного срока.

Опционный контракт, который даёт право купить финансовый актив – фьючерс, называется CALL. В случае исполнения опциона CALL покупатель опциона становится покупателем фьючерса, а продавец опциона становится продавцом фьючерса.

Опционный контракт, который даёт право продать финансовый актив – фьючерс, называется PUT. В случае исполнения опциона PUT покупатель опциона становится продавцом фьючерса, а продавец опциона становится покупателем фьючерса.

Как было написано выше, в любой момент времени покупатель ( держатель ) опциона может его исполнить. В данном случае фиксируется торговая сделка купли-продажи одного фьючерса по рыночной цене равной рыночной цене исполнения опциона, тоесть это значит, что опционный контракт обменивается на фьючерсный контракт.

Кроме возможности покупателя исполнить опционный контракт в любой момент времени, существует ещё и возможность, как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою торговую позицию путём обратной торговой сделки ( как и с фьючерсными контрактами ).

Для опциона следует различать рыночную цену исполнения ( цена страйк ) и рыночную цену самого опционного контракта ( премия ). При заключении контракта рыночную цену опциона ( премию ) всегда уплачивает покупатель опциона его продавцу в качестве вознаграждения за право в дальнейшем исполнить этот опционный контракт. Рыночная цена опциона складывается в результате биржевой торговли.

Рыночная цена исполнения ( страйк ) – это рыночная цена, по которой опцион даёт право держателю опциона купить либо продать фьючерсный контракт, лежащий в основе опциона: рыночные цены исполнения стандартны и устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта.

Таким образом, сама конструкция опционного контракта предполагает выбор не одной, а сразу двух рыночных цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему рыночной ценой исполнения, а далее в процессе самих торгов определяется рыночная цена самого опциона ( премия ).

Торговые стратегии по опционным контрактам могут использоваться при любых ситуациях на рынке и для любых прогнозов, которые делают участники рынка. Существует множество торговых тактик применения опционов – как для хеджирования, так и спекуляций.

Ниже рассмотрим практические аспекты торговли по опционам:

1. Торговые сессии.

Биржевая торговля фьючерсными контрактами чрезвычайно разнообразна, и различные финансовые инструменты имеют совершенно разные торговые сессии. Так, например валюты, некоторые фьючерсы на фондовые индексы и облигации торгуются практически круглые сутки, с небольшим перерывом. Другие финансовые инструменты, например сахар, овёс, и многие другие торгуются только несколько часов в день.

В настоящее время большая часть торговых сделок с опционными контрактами происходит в биржевых залах, и в виду того, что биржевые ямы работают только ограниченное время, складывается ситуация, при которой на финансовые инструменты торгуемые практически круглосуточно, опционы торгуются лишь несколько часов в день.

Последствия вполне понятны. Несколько часов в день Вы обречены на то, что бессильно смотрите на движение валютных фьючерсов, но не можете в нужный момент сделать торговую сделку с опционом. Каким образом можно обойти данную особенность торговли по опционам? Самый простой способ – это ориентироваться на финансовые инструменты, основная часть торговли по которым происходит так же в в биржевых залах. Например, фьючерсы на пшеницу, сою, кукурузу, торгуемые на бирже CBOT в Чикаго. Основная торговля проходит в биржевом зале с 9-15 до 13-15, в это же время торгуются и опционные контракты. Для этих финансовых инструментов существует и электронная торговая система, но как правило торговля там носит очень вялый характер, и никаких существенных движений, способных повлиять на ваши опционные позиции там не происходит.

2. Ликвидность.

Обратите внимание, сколько фьючерсов ( речь идёт о времени поставки ) на один товар торгуются одновременно. Чаще всего это 2-5 фьючерсных контрактов. Например, на пшеницу их торгуется не более 4-х одновременно. Теперь взглянем на таблицу опционов по той же пшенице. Окажется, что торгуемых опционных контрактов на пшеницу около 500. Это говорит о том, что распределение денежных средств, которые обращаются на рынке фьючерсов будет отличаться от распределения денежных средств на опционном рынке. На рынке фьючерсов все денежные средства будут распределены между 4-я контрактами, на рынке опционов денежные средства будут распылены между 500-и опционными контрактами. В результате на каждый опцион будет приходится значительно меньше денежных средств чем на фьючерс, другими словами, ликвидность опционной торговли значительно ниже чем при торговле фьючерсными контрактами. Следствия этого обстоятельства вполне понятны. Наличие спрэдов, да-да, на бирже существует Bid и Ask по опционам, на некоторых эта информация может быть доступна в информационных системах. Естественно, что необходимо учитывать фактор низкой ликвидности ( как и при торговле на любых рынках с недостаточной ликвидностью ) – не использовать маркет-ордеров, быть готовым к тому, что торговля внутри дня скорее всего будет обречена на неудачу ).

3. Как определить цену на опцион?

Тут есть несколько методик, которые позволяют провести расчёт стоимости опционного контракта. Однако в практической торговли воспользоваться ими весьма и весьма сложно, так-как все они не учитывают массу факторов, которые влияют на реальную стоимость самого опциона. Поэтому наиболее надёжным способом определения стоимости опционного контракта является информация с биржи, где возможно увидеть, сколько стоит тот или иной опцион на текущий момент времени. И чем более ликвидный финансовый инструмент Вы будете рассматривать, тем проще будет определить стоимость опциона ( чем чаще происходят по опциону торговые сделки, тем больше цена последней торговой сделки будет отвечать текущему состоянию рынка ).

Организация опционной торговли

В настоящее время торговля опционными контрактами в нашей стране практически отсутствует. В связи с этим в данном параграфе мы коснемся общих основ организации и функционирования опционной торговли в США. По мере расширения опционной торговли в России опыт западных стран, накопленный в этой области, без сомнения, найдет широкое применение. В качестве примера мы будем опираться на опционный контракт, в основе которого лежат акции.

Опционные контракты заключаются как на биржевом, так и внебиржевом рынке. До 1973 г. торговля опционами существовала только на внебиржевом рынке. В апреле 1973 г. на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ) впервые была открыта биржевая торговля опционами. Вначале это были 16 опционов колл по наиболее активно торгуемым простым акциям. Сейчас в США опционные контракты заключаются по более чем 500 акциям. С началом биржевых сделок объем внебиржевой торговли существенно сократился.

Внебиржевые контракты заключаются с помощью брокеров или дилеров. Контракты не являются стандартными, что сужает их вторичный рынок. Гарантию исполнения сделки берет на себя брокерская компания.

Наиболее привлекательной для инвесторов является биржевая торговля опционами. По своей технике она во многом похожа на фьючерсную торговлю. Большинство бирж используют институт дилеров, которые делают рынок, то есть выступают в роли покупателя и продавца, называя свои котировки. Границы спрэда устанавливает сама биржа в зависимости от цены опционов. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене. Большую роль в вопросе ликвидности имеет стандартный характер опционных биржевых контрактов. В США один опционный контракт включает в себя 100 акций и заключается на стандартный период времени. Биржевые опционы по преимуществу являются американскими.

После того как продавец и покупатель опциона заключили на бирже контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого инвестора начинает выступать расчетная палата. Если держатель решает исполнить опцион, он сообщает об этом своему брокеру, а последний — расчетной палате. Палата в этом случае выбирает наугад любое лицо с короткой позицией.

Когда биржа открывает торговлю по новому контракту, то до даты его истечения остается порядка девяти месяцев. В дальнейшем в течение этого периода при изменении курса данных акций биржа может открывать новые контракты. Однако все они будут иметь одну и ту же дату истечения — дату, относительно которой был открыт первый контракт. При заключении таких контрактов СВОЕ, например, предъявляет требование, чтобы до даты истечения оставалось по крайней мере 60 дней. Вторичная торговля опционами прекращается в 15 часов нью-йоркского времени третьей пятницы месяца, в котором истекает контракт. Сам контракт истекает на следующий день, в субботу, в 11 часов. Новый контракт на девятимесячный период открывается в первый рабочий день, следующий за датой истечения предыдущего контракта.

Биржа сама устанавливает цену исполнения опционов. Она обычно идет с интервалами в 2,5 долл., 5 долл. или 10 долл. в зависимости от текущего курса соответствующих акций. Когда открывается торговля для нового девятимесячного периода, то в качестве цены исполнения берут две цены, ближайшие к текущему курсу данных акций. Например, текущий курс акций компании А составляет 70 долл. В этом случае биржа открывает новые контр-акты с ценой исполнения 65 долл. и 75 долл. Если в последующем курс акций превысит 75 долл., то будут предложены опционы с ценой исполнения 80 долл., если курс упадет ниже 65 долл., то опционы с ценой исполнения 60 долл.

Так как при изменении текущего курса биржа открывает новые опционы, то в одно и то же время для одних и тех же акций может существовать несколько различных опционов. Все опционы одного и того же вида, то есть пут или колл, называются опционным классом. Например, опционы пут по акциям компании А — это один класс, а опционы колл — другой. Опционы одного класса с одной и той же ценой исполнения и датой истечения контракта образуют опционную серию. Например, опционы колл по акциям компании А с ценой исполнения 100 долл. и датой окончания контракта в апреле образуют опционную серию.

Инвестор, купивший или продавший опцион, может закрыть свою позицию с помощью оффсетной сделки. Когда заключается новый контракт, то число всех контрактов возрастает на одну единицу. При совершении оффсетной сделки только одним инвестором количество заключенных контрактов остается прежним.

Если два лица, которые имеют противоположные позиции, заключают оффсетные сделки, то число контрактов уменьшается на единицу.

Для того, чтобы уменьшить влияние какого-либо инвестора на конъюнктуру рынка, биржа устанавливает для опционов каждого вида акций два ограничения: 1) позиционный лимит и 2) лимит исполнения.

Позиционный лимит определяет максимальное число контрактов, которые может открыть инвестор с каждой стороны рынка. Для данного определения одной стороной рынка считаются длинный колл и короткий пут. Другой стороной — короткий колл и длинный пут. Лимит исполнения устанавливает максимальное число контрактов, которые могут быть исполнены инвестором в течение нескольких следующих друг за другом торговых дней, для США это 5 дней.

Рейтинг лучших платформ для торговли бинарными опционами:
  • Бинариум
    Бинариум

    № 1 в рейтинге! Лучший брокер с самыми большими бонусами за открытие счета! Гарантия честности и надежности. Идеально для новичков!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Большое количество инструментов для трейдинга. Хороший выбор для опытных трейдеров!

Добавить комментарий